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台北民間代書下半年豬周期或推升通脹風險

3月初以來,豬糧比價已連續三周跌破盈虧平衡區。這可能導致出現規模較大的母豬淘汰現象,下半年豬周期重啟的概率在上升,將推升通脹風險。觀察通脹,除瞭關註宏觀層面,還需要格外警惕豬周期。從食品價格來看,豬肉價格周期性波動主導食品價格長期趨勢。雖然豬肉占CPI權重僅在2.4%左右,但在2007年、2011年高通脹時期,對CPI同比漲幅的貢獻度達二三成,2009年對CPI負增長最高貢獻度達5成,豬肉價格與CPI、CPI食品價格的相關系數分別高達0.88、0.91。與其他產業一樣,生豬產業周期由產能周期和庫存周期主導。前者主要受三到四年的“蛛網”模型大周期影響,表現為能繁母豬存欄量;後者主要受年內需求季節性影響,表現為生豬存欄量。受春節豬肉消費旺季影響,每年1月、2月生豬存欄量均會出現環比下降。2013年1月生豬存欄量為4.48億頭,按2009年-2012年平均下降728萬頭推算,今年2月生豬存欄量將降至4.41億頭,為2009年以來同期的最低水平。較高的生豬出欄量將推動生豬進一步去庫存。2012年9月以來,能繁母豬存欄量連續5個月均維持在5千萬頭以上。按歷史經驗,能繁母豬存欄量與6個月後的生豬出欄量密切相關。即從今年3月起,生豬將迎來出欄高峰,且持續時間較長,很可能在今年7月份之前不會結束。目前生豬產能、庫存與2010年相似,下半年豬周期啟動相對確定,但國內外宏觀經濟卻與2010年大不相同,尚難支持非食品價格顯著上漲。首先,從國內因素來看,在整體產能過剩的背景下,產出缺口為負仍會壓制物價上行空間。2012年以來,CPI非食品價格同比增速與PPI同比增速的敞口擴大3.3個百分點至3.5%。這種情況在2008-2009年國際金融危機時曾出現,敞口最大時曾達6.1%,較大的敞口反映瞭較嚴重的產能過剩問題。由於PPI衡量的是工業品價格,對產出缺口敏感,而CPI非食品價格代表的是終端消費品和服務品價格,具有一定黏性。在產能過剩時,二者的走勢會出現背離,二者間的敞口在一定程度上可以衡量產能過剩程度。短期經濟走向仍將取決於投資,特別是受政策影響較大的房地產投資和政府主導的基建投資。現在來看,政府重在結構調整,而非短期經濟增速,經濟弱復蘇背景下仍加碼房地產調控即是明例。一方面,今年M2增長目標定為13%,較2012年目標及實際增速均低,顯現貨幣政策偏謹慎。另一方面,監管層從去年四季度開始陸續收緊地方融資平臺渠道,表明監管層更加註重防范金融風險,而非粗放增長。當然,不排除由於地方投資沖動強烈,各地大興投資之風,從而導致通脹風險陡升。其次,從海外因素來看,輸入性通脹壓力也不大。雖然歐、美、日均推出寬松政策,為通脹再起創造寬松貨幣環境,但全球經濟低速增長,大宗商品價格大漲的基本面不存在。貨幣寬松的邊際效應大幅度降低,尤其是硬商品,其價格在很大程度上是決定於供給和需求。美聯儲推出QE3以來,LME銅價格下跌瞭6%,LME鋁價格下跌瞭8%,CRB現貨價格下跌瞭3%,而市場預期美聯儲將逐步退出QE,這將繼續壓制大宗商品價格。因此,下半年豬周期將推升通脹風險,但以溫和上漲為主。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '

新聞來源http://news.hexun.com房屋信貸銀行利率缺錢急用哪裡汽車貸款/高雄鹽埕汽車貸款2013-03-25/152429611.html
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